财经小宴 | 都是买债券，债基亏了可以，银行理财就不行？

前段时间，大部分持有债券基金的朋友应该已经发现债基收益大跌，甚至出现亏损。

某只中短债基金收益表现是这样的

最近，一些人甚至发现自己买的银行理财产品净值都跌破了1。微信朋友圈甚至有如此吓人的说法——“某银行理财产品年化亏了100%”。

这是什么情况呢？因为该产品最近5天（3个交易日）亏了1.36%，按照年化计算，就有了亏损100%的数字。

问题是，首先，最近5天亏了这么多，不代表会按照这个速度匀速亏下去；第二，目前的亏损还仅仅是账面“浮亏”，并不是真正意义上的损失。和股票类似，只要不是在此刻交易赎回，债券收益上涨，眼前的亏损就回去了。本质问题在于，债券本身的收益率如何走向。

在二级市场流通的债券价格上涨，收益率下跌，投资债券的金融产品净值自然会下跌。债券是银行理财产品最重要的投资品之一，过去不管债券收益率如何，银行理财都能根据一个预期收益来刚性兑付，这本身并不符合资管行业健康发展规律。

过去银行理财是怎么运作的呢？相当于银行自己做了个大资金池子，对理财客户这头承诺了一个固定收益，比如4%，投资这端其实收益率达到6%，多出来的2%收益就都留给银行自己；万一投资收益不及4%，就把自己吃下的投资收益再吐出来，反正银行内部匀一匀。如此，银行在体系内部积累了风险。

经过前期近四年的酝酿，2018年上半年央行牵头制定的资管新规终于出台，其中最重要的一个方面就是打破理财的刚性兑付，推动银行理财净值化，简单可以理解为，在金融机构尽职的前提下，实际投资收益是多少就兑付多少。政策执行过程遭遇了金融去杠杆（金融去空转）、疫情等一系列宏观环境的变化考验，直到今天，才算真正见到了一些实际成效。

只要是理财产品，根据监管要求，目前市场上没有保本产品（在过渡期内允许存在的老产品除外）。一定要保本，可以选银行存款和大额存单（CD）。

未来，银行理财的收益随行就市，这是毫无疑问的。其实，个人觉得投资人更应该计较的，是为什么同类产品中收益表现已经算优异的，收益还是不及比较基准。这才是真的说明，所谓的专业投资机构其实“水平很有限”，或者不够为投资人负责。

比如这只生物医药指数基金，近五年以来，平均收益在同类排名中都处于“优秀”，确实收益表现很不错。但我仔细一看才发现，其实近三年绝大部分时间涨幅都不如比较基准（这里的比较基准用的是对应生物医药指数收益率*95%+金融机构人民币活期存款基准利率（税后）*5%）。简单解释下，一个指数会选择很多成分股，以相同或不同权重进行计算，而对应指数基金主要就是跟踪投资指数编制内的成分股。

这么优秀的基金你能想到它没有跑赢业绩基准？

注：蓝色线是比较基准，红色线是本基金近三年涨幅

很多人会看绝对收益，但事实上，在投资人和投资机构之间，究竟投资人是不是弱势，个人认为相对收益是更重要的指标。

好比全市场股票、债券都跌了，于是投资这些债券、股票的理财产品亏了，讲道理，这是正常的，不能说是机构“坑”人。但作为普通投资人，通过市场上的优秀专业机构赚不到一个市场基准收益，这才是真正让人无奈的地方。

文/杨晓宴