震荡上行或是下阶段主旋律

上周市场出现了剧烈调整沪指跌幅累计达260余点，个股跌幅超过20%不在少数。事后看调整的主因有，股指突破3000点后引发场外踏空资金蜂拥而入连续逼空上涨积累了大量获利盘，消息面叠加中美贸易摩擦升温、二季度经济数据超预期引发货币收紧的担忧、中芯国际上市短期产业链利好出尽、茅台被人民日报点名、北上资金连续大幅流出等影响。上周末银保监会将符合要求的保险机构权益权益投资比例上限放宽到了45%，大部分保险机构额度充足其实际意义不大更多体现在呵护市场的信号上。总体而言管理层势必吸取2015的股灾经验教训，不会等到市场产生巨大泡沫才去降温，震荡上行的慢牛长牛才符合各方利益。

白酒、医药、科技为代表的三驾马车超过一年半的持续上涨估值缺乏吸引力，而传统的周期行业仍处于历史低位。周二晚欧美推出万亿救助计划，全球流动性加速泛滥大基建预期提升同时下半年基建旺季来临及国内十年一遇的水灾后重建的预期，使得资源股的需求端逻辑得以强化，此前疫情又导致了供给端收缩那么周期资源品迎来戴维斯双击的概率得以提升。建议投资把握调整带来的低吸机会，逢低吸纳有色金属、军工。

上海证券塘下营业部 李勇

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